華美國際9月宏觀與策略周報(2022.09.25)
作者：張維 付楠
本周A股繼續下跌，但跌幅較上周有所收窄。上證指數下跌1.2%，成長風格繼續回調，創業板指、科創50指數在本周分別下跌2.7%、3.8%；大小盤風格分化有所收斂，上證50、中證1000指數周跌幅均在1.8%左右。行業方面，本周多數行業出現調整，僅有煤炭、有色金屬、石油石化等資源型偏周期行業取得正收益；建材、電子、醫藥生物等行業跌幅較明顯。成交指標來看，市場情緒低迷， A股日均成交金額處于低位且有進一步下探的趨勢，本周三市場日成交額僅為6382億元，創下今年以來的日成交新低。北向資金本周凈流出61億元。
盡管本周地產銷售數據在“保交樓”政策不斷落地下回暖明顯，但海外局勢的不確定性和國內政策空窗期即將到來，市場情緒依然不高。雖然短期仍有較多不利因素，但成交的低點也逐漸顯現了市場底部的特征。國內經濟在外需逐漸疲弱，內需不振的情況下，仍將謀劃更多穩增長措施。香港的放開也有助于國內預期疫情防控政策的放松，對經濟信心恢復有一定作用。
海外方面，本周美聯儲議息會議加息75bp如期而至，市場對美聯儲關于經濟數據的判斷較為擔心，本次美聯儲調高了通脹和失業率的預期，調低了經濟增長預期，說明其對經濟軟著陸的信心有所下滑。美聯儲的連續三次75bp加息也導致全球美元回流美國，美元指數大幅上升，給非美貨幣造成較大壓力，大幅增加了全球經濟衰退的風險。
盡管海內外宏觀環境仍有較多不確定性，但A股市場的持續調整使得估值吸引力越發增加，當前估值水平使得參與A股投資的賠率不斷降低。雖然大會的臨近會使得各方面政策以穩定為主，對市場的反轉缺乏催化，但相信當前位置的下跌空間有限，是配置A股的布局良機。后續宏觀方面的催化需關注美聯儲加息的邊際放緩，中美關系的改善，國內疫情防控政策的放松及地產政策支持經濟復蘇等方面的信息。
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